近日，受中東地緣沖突爆發(fā)、國內(nèi)節(jié)后復(fù)工等因素影響，鐵礦石價格快速反彈，引發(fā)市場關(guān)注。但深入剖析當(dāng)前鐵礦石供需關(guān)系，反彈缺乏實質(zhì)性支撐，并不具備持續(xù)漲價的基礎(chǔ)。市場各方應(yīng)保持理性，警惕預(yù)期過熱背后的現(xiàn)實風(fēng)險。

　　當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)充足，未來增量可期。今年以來全球鐵礦石供應(yīng)持續(xù)強勁，前兩個月全球發(fā)運同比增加15.1%，其中2月發(fā)運同比增加17.4%；我國累計進口鐵礦石2.1億噸，同比增加10.0%。近端看，由于中東地緣沖突，多艘運載巴西鐵礦石高品位精粉的船舶改變航線，將目的地由中東改往中國。在霍爾木茲海峽航運恢復(fù)之前，轉(zhuǎn)運策略很有可能持續(xù)進行，將進一步增加我國鐵礦石供應(yīng)。遠端看，今年西芒杜、西坡、卡帕內(nèi)瑪、鐵橋、昂斯洛等項目產(chǎn)量將持續(xù)爬坡，為鐵礦石供應(yīng)帶來顯著增量，將進一步擴大供給過剩。

　　需求端正經(jīng)歷內(nèi)外雙重收縮。1月全球生鐵產(chǎn)量同比減少6.0%，其中，我國同比減少10.9%。自2024年以來，鋼材出口高企成為消化我國粗鋼產(chǎn)能的關(guān)鍵，但是受到貿(mào)易摩擦升級、出口管理等多重因素影響，今年前兩個月我國鋼材出口同比大幅減少8.1%。當(dāng)前下游終端需求啟動速率是市場關(guān)注焦點，但是從市場調(diào)研高頻數(shù)據(jù)來看，全國水泥出庫量農(nóng)歷同比下降4.8%，非房地產(chǎn)項目開復(fù)工率和資金到位率農(nóng)歷同比也均有所回落，均表明旺季需求修復(fù)力度偏溫和。疊加去年8月份以來鋼廠盈利持續(xù)收縮，247家鋼廠盈利率始終維持在30%左右的低位，需求修復(fù)溫和及低盈利水平均不支持鋼廠生產(chǎn)擴大。

　　庫存總量及結(jié)構(gòu)性壓力均顯著。鐵礦石港口庫存總量持續(xù)位于近1.8億噸的歷史高位，同比增加2000多萬噸。自今年以來主流品種持續(xù)累庫，其中麥克粉較年初累庫幅度高達82.1%，PB粉、紐曼粉累庫幅度也均超過20%。

　　總體來看，2月末的鐵礦石價格反彈更多是情緒和技術(shù)性修復(fù)，而非基于供需基本面的改善，上漲不具備支撐基礎(chǔ)。在供給持續(xù)過剩的現(xiàn)實壓力下，鐵礦石價格的上方空間已被牢牢封死。市場各方應(yīng)穿透短期波動，認清根本格局，理性對待價格波動。